打造動(dòng)力系統(tǒng)龍頭,布局新產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)摩托車(chē)與通用動(dòng)力領(lǐng)域的龍頭企業(yè),2016年一季度,營(yíng)業(yè)收入為11.2億元,同比增長(zhǎng)8.0%;凈利潤(rùn)為0.9億元,同比下降2.2%;由于無(wú)人機(jī)動(dòng)力等新業(yè)務(wù)尚處于培育期,短期業(yè)績(jī)?nèi)杂袎毫?。公司將?jiān)持外延式發(fā)展戰(zhàn)略,積極向通用航空、金融服務(wù)等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展,構(gòu)建“產(chǎn)融網(wǎng)”一體化的戰(zhàn)略發(fā)展布局。

　　摩托車(chē)與通用動(dòng)力兩大傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。近年來(lái),國(guó)內(nèi)摩托車(chē)行業(yè)年產(chǎn)銷(xiāo)量高位回落,公司摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量好于行業(yè)增速;通用動(dòng)力的下游市場(chǎng)需求較為平穩(wěn)。此外,公司擬進(jìn)入電動(dòng)動(dòng)力、園林機(jī)器人等新興市場(chǎng)領(lǐng)域。

　　通用航空、大型農(nóng)機(jī)裝備等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大:(1)公司無(wú)人機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)試飛成功,進(jìn)軍通航產(chǎn)業(yè)鏈。公司TD0航空發(fā)動(dòng)機(jī)去年已在彩虹無(wú)人機(jī)整機(jī)成功試飛,今年預(yù)計(jì)將有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售,開(kāi)啟無(wú)人發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。(2)受托經(jīng)營(yíng)重慶宗申戈梅利,培育大型農(nóng)機(jī)裝備業(yè)務(wù)。宗申戈梅利主要生產(chǎn)大型高端玉米收獲機(jī)等高端農(nóng)業(yè)機(jī)械,預(yù)計(jì)今年下半年首批產(chǎn)品將投放市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

　　建立產(chǎn)融網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái),向綜合服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司將打造“產(chǎn)業(yè)+金融+網(wǎng)絡(luò)”的產(chǎn)融網(wǎng)一體化運(yùn)營(yíng)模式和多元化金融平臺(tái),并進(jìn)入汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng),培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2016~2018年?duì)I業(yè)收入分別為45.4億元、48.2億元、52.9億元,EPS分別為0.31元、0.36元、0.45元,對(duì)應(yīng)市盈率為34.7、29.9、24.4倍。公司傳統(tǒng)動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)保持行業(yè)龍頭地位與平穩(wěn)發(fā)展,通用航空等新業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大,首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:摩托車(chē)與通用動(dòng)力等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求下滑,通用航空等新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激化等。